目前的经济环境给汽车(行情 专区)需求带来不确定性：直接的影响因素是就业和居民收入增长可能承受压力、固定资产投资增速缺乏上行弹性；利率上移和财政收支压力加大也可能通过消费信贷、财政补贴滞后影响部分购车需求；国际价格的坚挺与国内经济疲软形成反差。类似过去两年间歇出现的刚需释放，未来半年到一年即使出现，估计力度也会更小。

在宏观经济的基准情景，即经济增长从上半年的7.5%+下降到下半年的7.0%-7.5%，明年下降到7.0%区间，汽车销售增速的下降将是可控的，预计下半年销售增速较上半年下降3 个百分点到约10%，明年增速可能继续下降2-3 个百分点到7%-8%；在经济失速、硬着陆情景，汽车销售的短期增速难以线性预期。 乘用车合资、本土品牌强势公司继续较快的产能扩张，行业简单加总的产能统计可能低估强势公司扩能带来的竞争强度上升；中重卡行业产能去化不明显，整体产能过剩的状况延续。 上半年SUV 市场高速增长过程中，竞争力一般或较弱的老车型销量增长越来越困难、甚至出现负增长，平均折扣力度上升， 表明市场已经历“深蓝”向“浅蓝”的转变；考虑中国SUV 销量占比提升空间及本土、合资品牌新车型推出计划，细分市场很可能即将向“红海”市场转变，即销量低于预期的车型占比会明显上升。

    由于需求偏弱、强势公司产能和热门细分市场供给增幅较大，未来半年到一年行业盈利能力从目前较高位置回落的可能性较大；整车企业将面临产品、渠道、品牌、资金实力更的激烈比拼，核心公司与边缘公司的分化会更显著。 电动车发展仍然需要克服电池成本、充电便利性两大挑战， 且面临天然气、燃料电池和内燃机改进技术的竞争。

在对基本面趋势持谨慎态度的同时，我们对汽车行业的股价态度相对乐观，原因：1)6 月份的恐慌性下跌使龙头公司的估值开始包含经济硬着陆的预期；2)由于刘易斯拐点对居民就业和收入的支撑，经济有限放缓情景下乘用车的需求周期性较弱。